yobo体育全站app下载|官网下载

让运动和健康变得简单

让喜欢体育的用户快速正规买球APP下载效率!

正规买球app十佳排行银行之间的竞争与上市公司股价有何关系?

发布日期:2022-05-20 04:18    点击次数:181

上市公司与投资者之间存在的信息不对称和所有者与管理者之间的委托代理问题被认为是导致个股层面股价崩盘的主要原因。

首先,在完美的资本市场中,信息双方拥有数量相同的特质信息,即信息对称,任何一方都不能凭借自己所拥有的信息获得额外的好处。

然而,现实资本市场往往是不完美的,信息不对称问题广泛地存在于各个经济主体之间。尤其对于法律制度尚不健全、投资者保护水平较低的发展中国家来说,上市公司信息透明度普遍较低,市场投资者的信息搜集成本较大,信息不对称问题尤为严重。

相对于市场投资者来说,在信息不透明的前提下,上市公司拥有绝对的信息优势,这就导致上市公司管理层具有通过隐藏在经营过程中产生的坏消息以谋取私利的动机。

股价受何影响?

当上市公司管理层所隐藏的坏消息逐渐积累,并达到其所能承受范围的临界点或外界已不允许其继续隐藏坏消息时,就会突然向股市释放大量负面信息,公司股价一落千丈,最终彻底崩盘。

其次,现代上市公司制度实现了所有权与管理权的分离,股东作为公司所有者委托经理人对公司进行管理。

然而高管与所有者之间的利益目标往往具有偏差,根据理性经济人的假设,高管并不会将股东们所期望的公司利益最大化作为自己的奋斗目标,反而会设法实现自己的利润最大化。

再加上管理层作为公司各部门的直接管理者,具有比股东更强的上市公司自由现金流操控能力和更加便利的上市公司投融资决策安排,这就使得股东和管理层之间的委托代理问题较为严重。

因此,管理层出于薪酬安排、帝国构建以及职位升迁等方面的考虑,会利用其职务之便通过在职消费、过度投资、税收规避等手段为自己谋取私利,并隐藏由此产生的负面信息,最终导致上市公司信息不对称程度增加,信息透明度下降,股价崩盘风险升高。

然而,对于现代上市公司而言,仅仅依靠内部资金积累难以满足上市公司全部资金要求,其往往还需要外部融资的帮助。

中国长期以来以银行为核心的金融市场结构决定了上市公司外部融资的资金主要来源于银行信贷,这就使得银行业的市场机构变化直接影响到上市公司的融资约束程度和融资质量,进而影响到上市公司的日常经营。

风险降低效应”的具体作用机制

那么银行竞争是否能够降低上市公司股价崩盘风险以发挥其“风险降低效应”,其发挥“风险降低效应”的具体作用机制又是什么?

从信息角度和代理成本角度出发,分别提出以下两方面的逻辑分析:首先是信息角度。近些年来银行市场结构逐步由垄断走向竞争,各地中小型商业银行以及地方政府银行的机构数量逐年攀升,再加上外资银行的准入和私人银行的批准,直接导致包括国有五大行在内的各类银行边际利润的下滑。

一方面,根据竞争战略理论,企业竞争最核心的目标和最直接的方式是与竞争对手争夺客户。因此,随着银行竞争的加剧,各类银行为了弥补由于业绩下滑所带来的利益损失,将会对市场客户展开激烈的竞争。

然而,银行与上市公司之间同样存在信息不对称问题,银行作为信贷供给方处于信息劣势地位,如何避免因盲目的客户争夺导致获得低质量的客户从而使得自身利益受损的“赢者的诅咒”,成为了银行进行高效信贷决策的关键。

为了避免落入“赢者的诅咒”的困境,银行在对客户进行争夺时,将主动搜集和挖掘尽可能多的公司特质信息,以作出更优的信贷决策。

另一方面,处于垄断地位的银行凭借其卖方势力可以获得高额的经济租金,业绩压力较小;而在竞争性的银行结构中,由于经济租金的急速下滑,银行的业绩压力持续升高,直接导致银行产生更强的信息收集动机,以尽可能高效率地获得高质量客户,缓解业绩下滑的窘境。

综上,由于银行竞争所导致的客户竞争和业绩压力直接导致银行产生强烈的动机去主动搜集和挖掘公司特质信息,银企信息不对称程度降低,融资约束得到缓解,融资质量升高。

高质量的融资,恰恰反映出债权人能够充分获取上市公司的经营、财务、管理层素质等相关信息,并能够及时发现管理层隐瞒的负面信息,进而采取措施保障自身利益。

因此,上市公司股价崩盘的风险得以降低。其次是代理成本角度,在我国金融市场上,来自银行的信贷融资仍然是大部分上市公司的主要资金来源,而银行业市场结构的改变自然直接影响了微观上市公司的贷款活动和贷款成本。

在这之前,不少人从信贷可得性的角度探究了银行竞争所带来的经济后果,发现银行竞争程度的增加确实可以提高上市公司的信贷可得性。

银行竞争对上市公司有何影响?

从融资约束的角度可知银行竞争所带来的微观效应的经验证据,即高程度的银行竞争确实可以缓解上市公司面临的融资约束。

当上市公司面临较大的融资约束时,从外部获取资金的成本较大,上市公司会增加现金持有以维持正常的经营、投资活动和应对可能突发的紧急情况,从而使得与融资不受约束的上市公司相比,其内部持有更多的现金。

然而,与其他资产相比,现金能被以更低的成本转换为私人收益。因此,我国上市公司持有现金就为控股股东和管理层的利益转移行为提供了机会。

上市公司内部大量的现金流会增加管理层对上市公司资源的控制力,更多的在职消费或过度投资等机会主义行为产生,现金流操纵行为频发,代理问题严重。

因此,当银行竞争程度增加时,上市公司所面临的融资约束得到缓解,现金持有水平降低,削弱了上市公司管理层操纵现金流并进行机会主义行为的动机和能力,代理问题减轻,股价崩盘风险降低。

此外,由于银行竞争所带来的较大的业绩压力和较高的贷款风险也将迫使银行在做出某项信贷决策后以较强的监管力度对上市公司进行监督,并对其未来的各项投资、并购以及经营模式转换等重大事件保持高度警惕,及时分析由此带来的利润和所要承担的风险,以保障自身信贷资金的安全和债务的顺利收回。

此时,上市公司管理层在较为严格的债权人外部监管下,进行坏消息隐藏的动机和能力减弱,代理成本下降,股价崩盘风险降低。

基于以上信息角度和代理成本角度两个方面的分析,可以推断,随着银行竞争程度的增加,上市公司的股价崩盘风险将降低。

发布于:山东省分享链接2022世界杯直播正规买球app十佳排行